2024年以来限度8月底，港交所上市的公司的再融资总和一经突出240亿好意思元。2024年9月24日，中国蒙牛乳业有限公司(以下简称“蒙牛乳业”)深远的2024年半年报指出，2024年上半年，原奶供给多余，需求不足预期，乳成品行业全体呈现短期下滑，杀青营收446.71亿元，同比下落12.6%，杀青归母净利润24.46亿元，同比减少19%。 而对于聚焦品牌成立的蒙牛乳业而言，其比年来在营收方面，与竞争敌手内蒙古伊利实业集团股份有限公司(以下简称“伊利股份”)之间的差距增大，但销售用度率却高于伊利
2024年以来限度8月底，港交所上市的公司的再融资总和一经突出240亿好意思元。2024年9月24日，中国蒙牛乳业有限公司(以下简称“蒙牛乳业”)深远的2024年半年报指出，2024年上半年，原奶供给多余，需求不足预期，乳成品行业全体呈现短期下滑，杀青营收446.71亿元，同比下落12.6%，杀青归母净利润24.46亿元，同比减少19%。
而对于聚焦品牌成立的蒙牛乳业而言，其比年来在营收方面，与竞争敌手内蒙古伊利实业集团股份有限公司(以下简称“伊利股份”)之间的差距增大，但销售用度率却高于伊利股份。除此除外，在蒙牛乳业的2023年报现“手抖式”信披，不仅主要居品收入数据和图例面貌“错配”，还对联公司的关系认定现“不同版块”。
值得贵重的是，蒙牛乳业自称2023年推出首款液体卵白养分补剂，而早在几年前阛阓上或已有同类居品。此外，蒙牛乳业于2023年10月成为国内首家自研HMO的乳企，而2022年已有生物企业合成同类型HMO并杀青产业化落地，除此除外，蒙牛乳业深远其建成寰球首座全数智化工场，献艺信披疑团。
一、最新年度论说中居品收入与图例面貌“错配”，对妙可蓝多关系认定现“两个版块”
2024年5月，上交所矫正了《科创板上市公司自律监管指南第3号——普通讯息深远》，对上市公司的信息深远责任建议了更具体的条目。蒙牛乳业手脚港股上市公司，不异应付深远信息真是凿性、准确性和竣工性照章承担法律职守。
在此布景下，蒙牛乳业在其2023年报中，存在收入数据与图例面貌“错配”的情况。此外，蒙牛乳业对联公司关系的认定现“不同版块”。
1.1 2023年报中，其他居品及液态奶收入数据与图例面貌“错配”
据蒙牛乳业2023年报，蒙牛乳业已制定对于信息深远的里面守则，确保蒙牛乳业信息深远确凿、准确、竣工、实时并适当证券及期货条例及上市法律明白条目。
2022-2023年，蒙牛乳业的收入分手为925.93亿元、986.24亿元。
据蒙牛乳业2023年报的“责罚层酌量及分析部分”，2022-2023年，蒙牛乳业的收入可按居品分为液态奶、冰淇淋、奶粉、奶酪、其他居品五类。其中，2022-2023年，蒙牛乳业的液态奶收入分手为782.69亿元、820.71亿元。经测算，同期，其他居品收入分手为34.88亿元、23.68亿元。
值得一提的是，蒙牛乳业在深远其他居品收入、液态奶收入时，出现了数据与图例不匹配的情形。
据蒙牛乳业2023年报“摘记”部分，从收入金额来看，蒙牛乳业按照自上至下的规章分手深远了2022-2023年蒙牛乳业其他居品、奶酪、奶粉、冰淇淋、液态奶的收入金额。
然而从图例面貌来看，2022-2023年，蒙牛乳业的液态奶收入分手为34.88亿元、23.68亿元，其他居品收入分手为782.69亿元、820.71亿元。即液态奶的图例面貌对应的是其他居品的收入，而其他居品的图例面貌对应的是液态奶的收入。
也即是说，蒙牛乳业在其2023年报的“摘记”部分中，液态奶、其他居品的收入的图例面貌羞辱，信披或“手抖”。
需要贵重的是，蒙牛乳业2023年报中的信披问题或不啻一处。
1.2 2023年报袒露畴昔商誉使用价值金额高于账面值，但畴昔新增了0.49亿元商誉
据蒙牛乳业2023年报，笔据蒙牛乳业2023年12月31日进行的减值测试，商誉使用价值金额高于干系现款产生单元或组别的账面值，因此2023年蒙牛乳业无商誉减值亏空。
同期，2023年，蒙牛乳业税前利润需扣除的商誉减值金额为0元。
关联词，据蒙牛乳业2019年报，2019年12月，蒙牛乳业以69.3亿元全资收购了Bellamy’s Australia Limited(以下简称“贝拉米”)，并酿成了26.15亿元商誉。
据蒙牛乳业2023年报，蒙牛乳业在对贝拉米的商誉进行减值测试时，2022-2023年，贝拉米干系资产用于现款流量预测的折现率分手为12.5%、12.64%，用于期后现款流量推断的增长率分手为2.5%、2.2%。
不丢丑出，2023年，蒙牛乳业在对贝拉米干系资产进行商誉减值测试时，测试结果袒露贝拉米干系资产的改日现款流量的折现率飞腾、增长率下落。
在此基础上，2023年，蒙牛乳业或对贝拉米干系资产的商誉计提了减值。
据蒙牛乳业2023年报，2022-2023年末，蒙牛乳业的累计商誉减值金额分手为60.84亿元、61.33亿元，其等分拨至贝拉米的商誉成安分手为25.91亿元、26.82亿元，累计减值金额分手为13.83亿元、14.32亿元。
经狡计，2023年，蒙牛乳业新增了0.49亿元商誉减值，或均由贝拉米干系的商誉减值孝顺。但不异是2023年报，其却袒露因畴昔商誉使用价值金额高于账面值，故无商誉减值亏空。
“问题”仍在持续。
1.3 2023年报深远对妙可蓝多波折捏股36.43%并实施抑遏，另一处却称妙可蓝多系联营公司
据上海妙可蓝多食物科技股份有限公司(以下简称“妙可蓝多”)2021-2023年报，2021年6月26日，妙可蓝多向蒙牛乳业非公开采行股票募资净额29.81亿元到账后，控股鼓励变更为蒙牛乳业，无实质抑遏东谈主。限度2023年12月31日，蒙牛乳业仍为妙可蓝多的控股鼓励。
据蒙牛乳业2023年报，限度2023年12月31日，蒙牛乳业对上海妙可蓝多食物科技股份有限公司(以下简称“妙可蓝多”)波折捏股36.43%。
“司帐判断及揣测”部安分容袒露，对于妙可蓝多的抑遏权，蒙牛乳业的董事以为，固然蒙牛乳业对妙可蓝多捏有不足50%的投票权，但对妙可蓝多有抑遏权。因此，蒙牛乳业将妙可蓝多认定为子公司。
但据蒙牛乳业2023年报的“董事及高档责罚层”部安分容，限度2024年3月26日，卢敏放担任蒙牛乳业的联营公司妙可蓝多的非落寞董事及董事会主席。
据蒙牛乳业2023年报的“企业管治论说”，限度2023年12月31日，蒙牛乳业的子公司妙可蓝多已付/应付核数师年度审计报恩为130万元。
也即是说，不异在2023年报中，蒙牛乳业对妙可蓝多的认定或存在两个“版块”。
总的来说，蒙牛乳业在其2023年报中，不仅液态奶、其他居品的收入数据与图例面貌“张冠李戴”，并且对于对其与妙可蓝多的关系认定朝秦暮楚。除此除外，不异在2023年报中，称因畴昔商誉使用价值金额高于账面值故无商誉减值亏空，但畴昔新增了0.49亿元商誉。
二、聚焦品牌成立背后，销售用度率远超敌手而功绩差距增大
回来历史，借助与《超等女声》的合作，蒙牛乳业的蒙牛酸酸乳销售收入曾一度达25亿元。
曾在节目扶植中尝到“甜头”的蒙牛乳业，近十年销售用度率高于竞争敌手伊利股份，但蒙牛乳业与伊利股份之间的功绩差距却扩大。
2.1 近十年销售用度率高于伊利股份但两者功绩差距增大，2023年蒙牛乳业净利润负增长
据东方钞票Choice数据，2014-2023年，蒙牛乳业的收入分手为500.49亿元、490.27亿元、537.79亿元、601.56亿元、689.77亿元、790.3亿元、760.35亿元、881.41亿元、925.93亿元、986.24亿元。
反不雅同业。2014-2023年，伊利股份的营业收入分手为539.59亿元、598.63亿元、603.12亿元、675.47亿元、789.76亿元、900.09亿元、965.24亿元、1,101.44亿元、1,226.98亿元、1,257.58亿元。
2014-2023年，蒙牛乳业权利鼓励应占溢利分手为23.51亿元、23.67亿元、-7.51亿元、20.48亿元、30.43亿元、41.05亿元、35.25亿元、50.26亿元、53.03亿元、48.09亿元。
同期，伊利股份的包摄于母公司鼓励的净利润分手为41.44亿元、46.32亿元、56.62亿元、60.01亿元、64.4亿元、69.34亿元、70.78亿元、87.05亿元、94.31亿元、104.29亿元。
经狡计，2014-2023年，蒙牛乳业的营业收入均低于伊利股份，差值分手为39.1亿元、108.37亿元、65.33亿元、73.92亿元、99.99亿元、109.79亿元、204.89亿元、220.03亿元、301.05亿元、271.34亿元。
同期，蒙牛乳业的归母净利润均低于伊利股份，差值分手为17.93亿元、22.65亿元、64.13亿元、39.53亿元、33.97亿元、28.28亿元、35.53亿元、36.79亿元、41.28亿元、56.19亿元。
由此可见，2014年以来，固然蒙牛乳业与伊利股份的营业收入均保捏增长，其中2016-2023年蒙牛乳业与伊利股份的营业收入间的差距却增大。并且，2019-2023年，蒙牛乳业与伊利股份的归母净利润之间差距也呈增大趋势。
但需要指出的是，近十年来，蒙牛乳业的销售用度率高于伊利股份。
据东方钞票Choice数据，2014-2023年，蒙牛乳业的销售及经销用度分手为105.64亿元、109.85亿元、134.35亿元、148.69亿元、188.33亿元、215.36亿元、215.41亿元、234.88亿元、223.47亿元、251.92亿元。
2014-2023年，伊利股份的销售用度分手为100.75亿元、132.58亿元、141.14亿元、155.22亿元、197.73亿元、210.7亿元、215.38亿元、193.15亿元、229.08亿元、225.72亿元。
经狡计，2014-2023年，蒙牛乳业的销售用度率分手为21.11%、22.41%、24.98%、24.72%、27.3%、27.25%、28.33%、26.65%、24.13%、25.54%。
同期，伊利股份的销售用度率分手为18.67%、22.15%、23.4%、22.98%、25.04%、23.41%、22.31%、17.54%、18.67%、17.95%。
不丢丑出， 2016年后，蒙牛乳业的销售用度率均高于伊利股份，且差值在逐年增大。到了2023年，蒙牛乳业的销售用度率比伊利股份逾越逾七个百分点，蒙牛乳业的营收低于伊利股份。
需要关爱的是，在2016年，蒙牛乳业的总裁出现了变动。
2.2 卢敏放自2016年起任蒙牛乳业总裁2021年起任妙可蓝多董事长，2024年接踵辞任上述职务
据蒙牛乳业出具日为2016年9月15日的《董事及总裁变更；董事会委员会组成变更》公告，自2016年9月15日起，卢敏放运转担任蒙牛乳业的推行董事、总裁、计策及发展委员会成员。
据蒙牛乳业2023年报，2024年3月26日，蒙牛乳业出具了2023年报。彼时，卢敏放仍手脚蒙牛乳业的总裁在年报中致辞。
而就在蒙牛乳业出具2023年报确今日，卢敏放卸任了蒙牛乳业的总裁职务。
据蒙牛乳业出具日为2024年3月26日的公告，自2024年3月26日起，卢敏放卸任蒙牛乳业的总裁职务，获委任为蒙牛乳业的董事会副主席，持续担任蒙牛乳业的推行董事。同日起，高飞获任蒙牛乳业的总裁和推行董事。
也即是说，2016年，蒙牛乳业归母净利润为负，同庚卢敏放获任蒙牛乳业的总裁一职。2024年3月26日，蒙牛乳业发布了2023年报的澌灭天，卢敏放卸任蒙牛乳业的总裁职务。
不仅曾担任蒙牛乳业的总裁，卢敏放自2021年就职妙可蓝多董事长。
据妙可蓝多2021年报，2021年9月27日，卢敏放担任妙可蓝多的董事长。
据妙可蓝多出具日为2024年5月17日的《对于选举公司董事长及补选董事会成心委员会委员的公告》，2024年4月25日，妙可蓝多收到卢敏放的离职苦求；2024年5月17日，卢敏放的离职见效，不再担任妙可蓝多的董事长等职务。
由此可见，2021年9月27日至2024年5月17日，卢敏放担任妙可蓝多的董事长。
需要指出的是，2021-2023年，在卢敏放担任董事长时间，妙可蓝多的销售用度率高企。
2.3 近两年妙可蓝多销售用度高企的同期，净利润呈负增长
笔据东方钞票Choice数据，经《金证研》南边成本中心测算，2014-2023年，妙可蓝多的销售用度率分手为0.2%、0.7%、7.11%、12.47%、16.74%、20.6%、24.96%、25.87%、25.24%、23.18%。
而近两年，在销售用度率高企的布景下，妙可蓝多的净利润却出现了下滑。
据东方钞票Choice数据，2014-2023年，妙可蓝多的营业收入分手为8.11亿元、3.61亿元、5.12亿元、9.82亿元、12.26亿元、17.44亿元、28.47亿元、44.78亿元、48.3亿元、40.49亿元；同期，妙可蓝多的归母净利润分手为1.14亿元、-2.75亿元、0.32亿元、0.04亿元、0.11亿元、0.19亿元、0.59亿元、1.54亿元、1.35亿元、0.63亿元。
由此可见，卢敏放担任董事长时间，2022-2023年妙可蓝多的净利润呈下滑趋势。
而据蒙牛乳业2023年报，2023年，卢敏放取得了1,357.2万元的总薪酬，其中与功绩联系的奖金为495万元。
限度2023年12月31日，卢敏放捏有1,405.46万股蒙牛乳业的股份，占蒙牛乳业已刊行股本的0.36%。其中的66.48万股股份由蒙牛乳业的限定性股票奖励预备授予，1,333.36万股由蒙牛乳业的购股权略划授出，剩余5.62万股自行捏有。
可见，限度2023年末，卢敏放取得了超千万股蒙牛乳业股份的股权引发。
功绩界限不如伊利股份背后，蒙牛乳业新旧总裁的计策或值得关爱。
2.4 蒙牛乳业新总裁上任延续真贵品牌成立计策，妙可蓝多新董事长上任前曾因未恪尽责守被通报
在卢敏放率领下，蒙牛乳业或真贵高参预的品牌计策上。
据中国奶业协会公开信息，2019年，蒙牛乳业扶植了《声入东谈主心》、《向往的生存》、《芳华有你》、《创造营2019》等多个综艺节目。
据蒙牛乳业2023年报，2023年，蒙牛乳业捏续聚焦品牌成立，围绕奥运会、寰宇杯、国足、NBA等赛事，以及航天等首要营销资源进行品牌成立。
可见，自2019年起，蒙牛乳业通过扶植综艺节目、赛事活动等格局，进行品牌成立。
新任总裁方面，据公开信息，2024年3月27日，蒙牛乳业在发布2023年度功绩时，蒙牛乳业的新任总裁高飞暗示，蒙牛乳业的发展计策不会变，并且会进一步加强。
由上可知，蒙牛乳业聚焦品牌成立的另一面，其功绩或不足伊利股份。且卢敏放在担任妙可蓝多的董事长时间，妙可蓝多近两年销售用度高企净利润负增长。
值得关爱的是，2024年5月17日，陈易一接替卢敏放，成为妙可蓝多的董事长，其任职于老东家时曾因未恪尽责守被通报。
据皇氏集团股份有限公司(以下简称“皇氏集团”)出具日为2017年6月16日董事会有规画公告，2017年6月16日，陈易一获聘为皇氏集团的推行总裁一职。
据深交所出具日为2021年9月30日的《对于对皇氏集团股份有限公司及干系当事东谈主赐与通报品评责罚的决定》，2021年，皇氏集团在深远《2020年度功绩快报》时，估量2020年归母净利润为6,396.17万元，同比增长31.54%。关联词，皇氏集团的2020年报袒露，2020年，皇氏集团经审计的归母净利润为-13,619.86万元。
鉴于皇氏集团未按章程的时分进行功绩预报、且《2020年度功绩快报》估量净利润与实质经审计净利润各异较大、盈亏性质发生变化，且修正滞后。皇氏集团的总司理(推行总裁)陈易一等东谈主未能恪尽责守、推行诚信发奋义务，违犯了深交所的干系章程，深交所对时任皇氏集团总司理陈易一等东谈主赐与通报品评的责罚。
据蒙牛乳业2023年报，2021年12月，陈易一加入蒙牛乳业。
不难发现，妙可蓝多的现任董事长陈易一，于2021年末风雅加入蒙牛乳业。在加入蒙牛乳业前，时任皇氏集团总司理的陈易一曾因未能恪尽责守、推行诚信发奋义务，被通报品评。
抽象来看，从卢敏放到高飞两任总裁的责罚下，蒙牛乳业聚焦“品牌成立”计策。在此计策下，蒙牛乳业固然销售用度率高于伊利股份，然而从净利润来看，其与伊利股份的差距增大，且2023年净利润现负增长。不异地，子公司妙可蓝多近两年的销售用度高企，但净利润“开倒车”。
三、自称推出首款液体卵白养分补剂现信披疑团，数智化工场成立或落伍于竞争敌手
纵不雅国内奶业及乳成品行业，高质料发展是面前主旋律，数智化科技正在成为新一轮产业竞争的制高点。奈何裁减成本，全面升迁效力与质料，杀青更大买卖价值，为产业发展赋予更多可能，是摆在乳企面前的“必答题”。
此方面，蒙牛乳业暗示，2023年，其推出了国内首款液体卵白养分补剂，而此前已有同类居品上市。此外，蒙牛乳业自称成为首家自主研发了HMO的乳企，而2022年已有生物企业合成同类型HMO并杀青产业化落地。除此除外，蒙牛乳业深远其建成寰球首座全数智化工场，献艺信披疑团。
3.1 称2023年推放洋内首款液体卵白养分补剂，市面上或在2017年末已有同类居品
据蒙牛乳业2023年报，对于改日的预测，蒙牛乳业暗示，在2024年蒙牛乳业将坚强推行“再创一个新蒙牛”计策，围绕“养分、灵敏、绿色”的三大计策标的进行发展。
具体来看，蒙牛乳业拟“更养分”地为浮滥者研发和提供多元化乳成品和养分居品，“更灵敏”地将全数智化掩盖到全产业链，“更绿色”地迈向碳中庸规画。
关联词，从效力来看，蒙牛乳业的计策布局或失“先机”。
据蒙牛乳业2023年报，在“更养分”方面，2023年内，蒙牛乳业难堪畅通养分领域，推放洋内首款液体卵白养分补剂迈胜畅通卵白饮，并成为首家奏凯自主研发母乳低聚糖HMO的国内乳企，奠定在养分前沿的先发上风。
关联词，据北京农业行状学院2017年12月8日发布的公开信息，必乐养分科技(北京)有限公司(以下简称“必乐科技”)的王牌居品必乐卵白质水，是国内第一款即饮型卵白质水，填补了国内液体卵白质补剂的空缺。
同期，据国度阛阓监督责罚局数据及公开信息，限度查询日2024年9月25日，蒙牛乳业与必乐科技或无关联关系。
不丢丑出，必乐科技自称推放洋内首款液体卵白质补剂的时分，或早于蒙牛乳业。
“问题”或不啻于此。
3.2 2023年10月成为国内首家自研HMO的乳企，而2022年已有生物企业合成同类型HMO并杀青产业化落地
前文提到，蒙牛乳业暗示，2023年，蒙牛乳业成为首家奏凯自主研发母乳低聚糖HMO的国内乳企。
关联词，据公开信息，蒙牛乳业手脚较早开展HMOs科学谈判的国内乳企，从2016年运转，诱骗国表里顶尖科研院所针对国内母乳中HMOs组成开展干系部队谈判，相比中外母乳各异，知道国内母乳HMOs组成特征。针对HMOs改善婴幼儿健康等功效开展了一系列干系谈判及专利布局。
而2022年5月，国内生物时期公司称奏凯合成同类型HMO并杀青产业化落地。
据一家合成生物企业一兮生物时期有限公司(以下简称“一兮生物”)官网，2022年5月，一兮生物的团队期骗自主研发生物合成用具平台，奏凯合成了HMO中的2'-岩藻糖基乳糖(2'-fucosyllactose，2’-FL)。限度2022年5月，已进入产业化落地阶段。
据一兮生物官网，2023年3月31日，由一兮生物子公司运营的HMOs产线风雅录用，成为国内首个具备HMOs产业化才气的分娩工场。
据中粮集团官网，笔据国度卫健委10月7日发布的公告，母乳低聚糖HMO中的2'-FL(2'-岩藻糖基乳糖)风雅批准为食物养分强化剂，可应用于婴幼儿配方奶粉、调制乳粉(儿童用)，以及迥殊医学婴儿食物。其中，由蒙牛乳业控股公司虹摹生物自主研发的2´FL成为国内原土独一取得审批的HMO。
据苏州工业园区科技招商中心认证的官方微信公众平台，2024年3月，一兮生物自主研发的2'-岩藻糖基乳糖(2'-FL)通过中国国度卫生健康委食物安全圭臬与监测评估司审批。一兮生物是国内最初杀青母乳低聚糖(HMOs)产业化的合成生物学企业，在2022年建成了300吨/年的产能，2024年内将扩产到3,000吨/年。
即是说，在蒙牛乳业研发出母乳低聚糖HMO的前一年，国内已有一家生物企业一兮生物，自称奏凯合成同种母乳低聚糖HMO，并在2023年杀青了产线录用并建成分娩工场。
除此除外，蒙牛乳业“更灵敏”的蜕变效力方面不异值得关爱。
3.3 称2023年建成寰球首座数智化工场，伊利股份亦称同类型工场两年前已投产
据蒙牛乳业2023年报，在“更灵敏”方面，2023年内，蒙牛乳业落地建成寰球首座乳业全数智化工场。
具体来看，2023年5月，蒙牛乳业在宁夏建成投产寰球首座乳业全数智化工场，全面投产后可杀青三个一百，即100东谈主创造100万吨年产量、100亿元年产值。
据公开信息，蒙牛乳业工场的“全数智化”波及全系统、全链条、全经由、全自动。
而早在2021年，伊利股份自称已有访佛的数智化工场落地。
据伊利股份官网，伊利股份打造了全链条掩盖、全场景浸透、全场所互动、全品类分享的“四全运营体系”。
限度2023年5月30日，伊利股份在宁夏打造了彼时寰球产能最大的乳业数智化工场。2021年，该工场便杀青了年营收封闭100亿元、年产量封闭100万吨，成为寰球首家年度产量及综互助收杀青“双百封闭”的单体液态奶分娩基地。2023年5月26日，该工场举行了300亿包居品下线庆典。
不丢丑出，蒙牛乳业称其2023年5月在宁夏建成投产寰球首座乳业全数智化工场，而伊利股份称其于2021年在宁夏打造的乳业数智工场已投产并杀青营收。
也即是说，蒙牛乳业在最新一期年度论说即2023年年报中指出，2023年，蒙牛乳业在“更养分”方面，声称推出“首款液体卵白养分补剂”，但早在几年前阛阓上或已有同类居品。此外，蒙牛乳业于2023年10月成为国内首家自研HMO的乳企，而2022年已有生物企业合成同类型HMO并杀青产业化落地。此外，在“更灵敏”方面，蒙牛乳业与竞争敌手伊利股份或均鼎沸系寰球首座数智化工场，信息深远现疑团。
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