热门栏目 自选股 数据中心 行情中心 资金流向 模拟交游 客户端 作家：东海期货刘兵 投资重心： Ø 2025/26产季好意思豆培植面积收缩属于能够率事件，USDA-AOF大体适应市集主流预期，这也由此奠定了3月市集围绕USDA培植面积预估交游的基础。现阶段，市集预期偏差不大，主流掂量好意思豆培植面积转机限度在8300-8500万英亩。 Ø 本年环球大豆供应饱胀，好意思豆压榨及卑劣油粕耗尽相对乐不雅，但环球经济形势走弱及生意争端风险较高，出口和耗尽端变故较多。好意思豆油方面，AOF一定经由上打
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作家：东海期货刘兵
投资重心：
Ø 2025/26产季好意思豆培植面积收缩属于能够率事件，USDA-AOF大体适应市集主流预期，这也由此奠定了3月市集围绕USDA培植面积预估交游的基础。现阶段，市集预期偏差不大，主流掂量好意思豆培植面积转机限度在8300-8500万英亩。
Ø 本年环球大豆供应饱胀，好意思豆压榨及卑劣油粕耗尽相对乐不雅，但环球经济形势走弱及生意争端风险较高，出口和耗尽端变故较多。好意思豆油方面，AOF一定经由上打入了好意思国适度毁灭油脂入口和加拿大菜籽油入口本钱增多而被部分替代的预期。好意思豆粕方面，除受到巴西和阿根廷出口影响外，好意思国加征关税可能导致豆粕出口受阻。空洞看，2025/26产季，好意思豆出口生意不细则风险高，价钱因此在农场价钱下方波动空间存在；此外，受关税新政和生物柴油掺混抵税战略影响，CBOT市集豆类发达或一经是油强粕弱，豆油对大豆复旧或相对强。
Ø 本年好意思豆培植面积同比大幅缩减，导致新季天气容错空间变小。天气方面，现在好意思国大豆产区受干旱影响面积占比46%，不外改日1-3月主产区降雨和温度均泛泛。从短期看，3月围绕好意思豆培植面积预估交游受天气影响而放大行情波动的可能性不大，但过问4月下旬播撒初期，如若产区干旱形势不变，能够率会激发市集避险情感增多。
Ø 国内市集，CBOT大豆受南好意思丰产上市冲击及好意思国加征关税风险拖累偏弱，但现阶段跟着2025/26产季题材交游回来，减产预期对其复旧偏强。国内短期受CBOT市集大豆期货预期褂讪影响，类似国内阶段性高基差复旧，豆粕市集风险偏好或仍在；然则，中期环球大豆结转库存高，供应饱胀，在好意思豆新季出现天气风险溢价之前，豆粕高涨运行或有彰着减轻。油脂方面，短期受油料端拖累发达或不彰着，但2025/26产季环球大豆供应压力彰着大于菜籽，菜籽油除受中加、好意思加生意战略冲击外，大多时刻相对豆油市集或有更好的发达。
策略保举：1、短期豆粕看回调，中期豆粕出现天气升水概率高。2、跟着市集交游题材再切换老友意思豆，现阶段豆粕05合约周期内“强实践，弱预期”市集有，至09合约周期或切换至“弱实践，强预期”。3、中周期，油脂或强于卵白粕，菜系或强于豆系，买菜油空豆油套利值得柔软。
风险要素：
1、本年4-5月好意思豆在播撒初期，市集计价干旱天气风险的可能性偏高。
2、现阶段一经不可排斥特朗普政府推翻《通胀削减法案》的可能，若推翻，则好意思豆油可能因生柴掺混利润再收缩而适度耗尽。
3、现阶段好意思豆油耗尽基于清洁燃料坐褥信用（45z）初步决策基础作念的推算，这些战略尤还未最终阐明。
4、好意思国加征关税激发其农居品收支口市集变故较多，影响平直且广大。
好意思国农业部农业预测论坛讲明重心2月27-28日 ，好意思国农业预测论坛对2025/26产季培植面积的初步预期，与上年比拟，玉米、小麦和大豆的培植总面积将增多。掂量这三种作物的总培植面积将达到2.25亿英亩，增幅不到1%，响应出玉米价钱远景相对较为有益，以及冬季小麦播撒量的增多。
证据好意思国农业营销干事讲明数据败露，自2月初以来，伊利诺伊州秋季交货的玉米价钱平均约为每蒲式耳4.25好意思元，略高于2月份的平均价钱，而大豆价钱平均约为每蒲式耳10.10好意思元，降幅略低于10%。新作物的玉米和大豆价钱比率略低于2.4，是自2013年以来的最低水平。好意思国玉米相干于大豆、花和高粱等竞争性作物价钱上风彰着，掂量培植面积降增多340万至9400万英亩。然则，好意思国大豆受南好意思阿谀丰产影响，环球供应饱胀导致价钱下落，掂量培植面积降下调310万至8400万英亩，低于市集分析师平均预期的8440万英亩。
好意思国大豆2025/26产季供需形势
USDA_AOF掂量2025/26年度好意思国大豆供应量将上升不到1%，原因是期初库存增多和产量相对小幅增长。假定本年天气泛泛，掂量2025/26年大豆单产将提升1.8蒲式耳/英亩，达到52.5蒲式耳/英亩。较高的产量主要被较低的培植面积所对消，导致产量略有增多。掂量环球供应增多将对价钱产生下行压力。
需求方面，USDA-AOF掂量好意思国大豆压榨量将增多6500万蒲式耳，达到24.8亿蒲式耳。好意思豆粕国内耗尽量要受其他饲料原料价钱竞争力以及猪肉和家禽产量增多的运行，掂量将增长2%；出口市集或合手续靠近巴西和阿根廷豆粕出供词应冲击，增幅甚小。好意思豆油国内用于生物燃料掺混耗尽将增多0.4亿到140亿磅；出口方面，受印度尼西亚和巴西等主要植物油坐褥国将植物油供应转向国内生物燃料名目，掂量好意思豆油出口将比旧年增长5%。掂量环球植物油供应增多将对大豆油价钱组成压力。掂量2025/26年度好意思豆油价钱将从上一年度每磅下降1好意思分，至42好意思分；豆粕价钱掂量将与前一个营销年度合手平，为每短吨310好意思元。
出口方面，USDA-AOF掂量好意思国2025/26年度的大豆出口量掂量为18.65亿蒲式耳，比2024/25年度的预测增多4000万蒲式耳。环球供应量的增多可能导致大豆价钱下降，刺激海外需求，但好意思国出口占环球份额掂量将收低于30%。
跟着出口和压榨量增多，掂量202526年度的大豆期末库存为3.2亿蒲式耳，比2024/25年度的预测减少6000万蒲式耳。尽司库存减少，但饱胀的环球供应将连续对大豆价钱组成压力。掂量当季平均农场价钱为每蒲式耳10.00好意思元，比上营销年度下降0.10好意思元。
油脂油料市集影响及下阶段行情预期2025/26产季好意思豆培植面积收缩属于能够率事件，USDA-AOF大体适应市集主流预期，这也由此奠定了3月市集围绕USDA培植面积预估交游的基础。现阶段，市集预期偏差不大，主流掂量好意思豆培植面积转机限度在8300-8500万英亩。
本年好意思豆培植面积同比大幅缩减，导致新季天气容错空间变小。天气方面，从NOAA的季度预测看，弱拉尼娜喜跃将合手续到 2025 年 2 月至 4 月，然后过渡到 ENSO 中性。在 2025 年 3 月至 5 月技术过渡到 ENSO 中性的几率66%。现在好意思国大豆产区受干旱影响面积占比46%，从2025 年 3 月至 5 月的季节性干旱预测看，好意思国大平原北部干及中西部主产区局部的干旱风险客不雅存在。现在好意思国大豆产区受干旱影响面积占比46%，不外改日1-3月主产区降雨和温度均泛泛。从短期看，3月围绕好意思豆培植面积预估交游受天气影响而放大行情波动的可能性不大，但过问4月下旬播撒初期，如若产区干旱形势不变，能够率会激发市集避险情感增多。
按照USDA-AOF预测，泛泛天气条款下，好意思豆按照趋势单产获利，类似同比增多的期初库存，好意思豆供应同比有望增多。此外，南好意思大豆频年丰产，近期2024/25收割风险也有彰着缩小。本年环球大豆供应增多将对价钱产生下行压力，卑劣油粕耗尽预期齐有彰着提升。好意思豆油方面，生柴掺混耗尽增多，但清洁燃料坐褥信用（45z）初步决策使得好意思豆油的掺混利润本色在偏低，AOF一定经由上打入了好意思国适度毁灭油脂入口和加拿大菜籽油入口本钱增多而被部分替代的预期。好意思豆粕方面，出口耗尽预期同比增多2.3%，除受到巴西和阿根廷出口影响外，好意思国加征关税可能导致豆粕出口受阻。空洞看，2025/26产季，受关税新政和生物柴油掺混抵税战略影响，CBOT市集豆类发达或一经是油强粕弱。
国内市集，CBOT大豆受南好意思丰产上市冲击及好意思国加征关税风险拖累偏弱，但现阶段跟着2025/26产季题材交游回来，减产预期对其复旧偏强。国内短期受CBOT市集大豆期货预期褂讪影响，类似国内高基差复旧，豆粕市集风险偏好或仍在；然则，中期环球大豆结转库存高，在好意思豆新季出现天气风险溢价之前，豆粕高涨运行或有彰着减轻。油脂方面，短期受油料端拖累发达或不彰着，但2025/26产季环球大豆供应压力彰着大于菜籽，菜籽油除受中加、好意思加生意战略冲击外，大多时刻相对豆油市集或有更好的发达。
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